重组委：“英雄归来”的拦路虎
按照中关村5月7日的公告，黄光裕注资后，中关村的“业务结构、资产质量和财务状况将大为改善，经营业绩将彻底改观”。但从公告附带的预测收益表中（见附表）可以看到，公司2007年的模拟备考每股收益0.10元明显是事前就定好的，毕竟低于0.10元的每股收益，很难说得过去。而以后每年增加的0.13元，恰好是中关村2007年的每股收益。
确定了每股收益，增发股数和评估值都可以倒推出来。换句话说，只要利润确定、股本确定，由于增发价格过高可能给装入资产带来的损失，可以用评估值来弥补。因为资产置换过后，鹏泰已经拥有22.75%的股权，是中关村的控股股东，黄光裕只是重温了一下国美电器香港上市时以50倍市盈率自买自卖的感觉，这一次的去年市盈率是145倍，今年市盈率是40倍，来年市盈率是25倍。
可惜，这一次是在中国内地，这里有一个香港没有的机构——重组委。而重组委员们个个深明大义。他们肯定也会质疑黄光裕是否在卖“注水肉”，例如黄光裕上万亩的一级开发土地到底能产生多少利润，黄光裕通过什么手段能确保一级开发的土地“招拍挂”后还是他自己的，而这些问题，恰恰是黄光裕也没有办法用重组委员能听懂的语言描述的——虽然每个房地产开发商都不会头疼这种问题——他们自然知道维护一级土地收益的好办法，但黄光裕必须用官方语言回答这一问题，这可是头疼的事情。
可以预言，黄光裕180亿元的评估价值会被监管机构要求打折，甚至对折，最终黄光裕可能不得不接受一个比现在低得多的评估结果。如果真是这样，那黄光裕的面子可就折大了——事实上，正是高达14.76元的停牌价，使一切问题泡沫化。
我和黄光裕一样痛恨这种蹊跷的政策规定——不通过股东类别表决，而通过政府政策制定的“20天均价”作为重组价格的政策和保护股民的对策，这是牛市思维的病态表现，这个政策的制定者脑子里的坐标原点是这么规定的：中国股市能够，并且必将永远涨下去，永远！
因此，黄光裕的人马这几天一定在“会里”的各个部门间游说、争辩、屈服、斗争。
不知道谁会赢，如果到了7月份双方还没有人妥协，最终重组凶多吉少也是可能的。
如果证监会选择宣布重组失败，中关村的股价肯定要跌到合适的区间——6元以下，以后什么时候再重组，还重不重组，主动权就回到黄光裕手里了，虽然折损了面子，但也未必是坏事。毕竟，现在的方案中，19亿预期股本的臃肿身材，以及只有十几亿元的未来两年项目利润，让投资者失望不已。中关村复牌后一路下跌的股价，就是这种观望心态的最佳表现。
而这些，绝对不是“英雄归来”时应该有的大场面。没有“英雄归来”的现实，可能是黄光裕重组中关村最失败的地方吧。
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